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陌陌打包探探:两个困难户的抱团取暖
[更新:2018-03-01 08:15:48] [浏览:48次]

530万新发A类普通股(265万ADS)及6.009亿美元现金,以此对价,陌陌(NASDAQ:MOMO)将探探收入囊中。

作为狗年互联网领域第一笔大交易,笔者主要将谈以下几点:

收购探探对陌陌未来的影响?这笔交易值不值?股价怎么走?社交的天花板会不会越来越低?

01影响几何?

从股价的反映看,陌陌对探探的收购获得了资本市场的认可,股价当天(2月23日)上涨了17%。

之前,市场因为陌陌直播业务收费用户连续两个季度环比0增长,导致投资人对陌陌直播业务见顶担忧日益加重。

陌陌股价从二季度公布后一直处于下跌通道中,累计跌幅近50%,最近才从22美元反弹到30美元。

收购探探可以为陌陌带来700万-800万日活用户,且探探在陌陌的助力下,活跃用户预计还可以保持一定速度增长。

这部分新用户至少为陌陌带来了新的增长动力,也增加了新的商业化潜力,缓解资本市场对陌陌未来增长动力的担忧。

实质上我们看到,相比其它社交或者直播类公司,陌陌近半年来未能向市场展现出一个有增长潜力的业务——公司在短视频领域虽然投入颇多,但目前看似乎被火山、一下等夺走了风头。

而反观竞争对手,欢聚时代(NASDAQ:YY)过去一年股价涨了三倍,除了直播业务之外,投资人主要是看到了虎牙直播的收入飞速增长,而且带动YY直播(YY Live)业务在2017三季度重新恢复增长(2017Q2YY live直播业务同比增长也放缓)。

陌陌收购探探每天可以增加600万日活用户,且新增用户中女性为主,这得缓解陌陌新增用户增速不高的困境有很大帮助。

陌陌收购探探对扩大自身用户增长很有帮助,但是也要看到如何推动探探用户增长,如何进行用户商业化,会考验陌陌的收购整合与运营能力。

02这笔交易值不值?

根据QuestMobile口径,陌陌活跃用户数为8,572.99万人(区别于财报披露口径,此处仅为对比分析),探探活跃用户数为1,786.10万人。

计算可得,陌陌的单用户估值为70.7美元(2018年2月22日收盘市值60.6亿美元),探探的单用户估值为38.1美元。

从单用户估值看,陌陌这次收购的估值不算便宜。

当然如果考虑探探未来用户还有增长的动力,这个估值也还不算离谱。

03探探用户的商业化潜力有多大?

首先我们看一下陌陌的商业化历程(点击可看大图):

从陌陌的商业化进程看,探探被收购后短期很难给陌陌带来很大的收入。如果探探能够达到陌陌15年底的单季度月活用户收入,按探探现在1600万的月活看,每季度能够贡献的收入不到1000万美金,对陌陌目前超过三亿美金的收入盘子影响比较小。

关于探探是否会重复陌陌直播方面的成功故事,我个人感觉比较难——直播火了超过2年,探探应该也尝试过,但是目前看效果不好(如果收入好就不至于卖身了)。要培育探探的直播业务可能需要更长的时间。

04陌陌股价走势预期

收购探探之后陌陌当日涨幅17%,从低点22美金反弹超过50%。短期继续涨幅的空间恐怕不高了。

市场会静等公司17年4季度业绩,如果付费用户环比下降或者持平,股价会重新向下走。

而在跌到20多美元后,对探探抱有希望,且看好直播长远前景的投资人可能会入场,和做空力量发生僵持。

真正决定陌陌今年走势的会是陌陌2018年的中期业绩,如果陌陌直播业务付费用户恢复增长,或者探探用户数有大幅增长,那么陌陌会打开新的上升空间。

05社交的天花板

腾讯的市值是几千亿美金,微博300亿美金,陌陌、YY在百亿美金,快手2017年估值不到50亿美金(据说现在估值达到180亿美金),探探在7亿美金。

Facebook市值几千亿美金,Twitter最高市值超过500亿美金,Snapchat只有200多亿美金,Linkedin也卖了260多亿美金(收购前市值不到200亿)。

可见,社交的天花板越来越低了。

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